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资产置换启动一汽集团整体上市路径显现？

资产置换启动一汽集团整体上市路径显现？

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来源：新车网
时间：2019-04-13

在公告发布后第二天，一汽轿车开盘即封死涨停。与此同时，受到控股股东好消息刺激的一汽夏利，在八个交易日内已经连续七次涨停。

4月11日晚间，一汽轿车（000800.SZ）发布公告称，一汽轿车以拥有的除财务公司、鑫安保险之股权及部分保留资产以外的全部资产和负债作为置出资产，与一汽股份持有的实施部分资产调整后一汽解放100%股权中的等值部分进行置换。其中差额部分，由公司以发行股份和可转换债券、支付现金的方式向一汽股份进行购买。同时，公司拟募集配套资金。交易后，上市公司的主营业务将变更为商用车的开发、制造和销售。

在公告发布后第二天，一汽轿车开盘即封死涨停。与此同时，受到控股股东好消息刺激的一汽夏利，在八个交易日内已经连续七次涨停。此次公告提出的方案，将解决此前一汽作出的“解决同业竞争”不可撤销承诺。按照此前的承诺，在再度延迟后，一汽轿车和一汽夏利应该最晚在今年6月解决同业竞争不可撤销承诺。

2016年6月，一汽轿车发布公告称，一汽股份在2011年作出的原计划5年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行，将再延期3年。这意味着一汽集团整体上市将再度延迟3年。而此次一汽通过资产腾挪，解决了两家上市公司的同业竞争，也为整体上市扫清了阻碍。

资料显示，一汽解放注册资本108亿元。从市场层面来看，一汽解放2016年到2018年连续三年蝉联中国卡车重卡销量榜冠军，而2019年，一汽解放销售目标定在34.3万辆，其中，中重卡目标26.8万辆，市场占有率为22.7%；轻卡销售目标为7.5万辆，备品销售额在40亿。

本次资产置换后，一汽轿车将从一个规模有限的乘用车企业转变为国内的商用车巨头。对于将一汽轿车的乘用车业务置换出上市公司，财通证券认为，一汽股份或将首先放弃对一汽夏利的控制权，然后将置换出的乘用车业务与一汽大众、一汽丰田等优质资产合并上市，打造中国一汽的乘用车上市平台，同时还可以解决一汽股份下属上市公司与非上市公司之间同业竞争的问题。

这意味着一汽集团可能会采取双平台上市。但除了这种说法，也有外界分析猜测，一汽轿车此次腾挪资产之后，首先会将乘用车资产全部导入一汽股份，然后再分批注入一汽轿车，一汽轿车会作为一汽整体上市的平台。但其中的合资公司部分仍然比较棘手，特别是一汽-大众的股比的变化目前仍没有最终确定。由此来看，一汽整体上市仍然需要等待较长的时间。

一汽解放2018年净资产为192.8亿，2018年归母净利润23.7亿。一汽轿车2018年来自财务公司及鑫安保险的投资收益为6.4亿，因此重组后一汽轿车的归母净利润约为30亿元，如果给予14倍PE，那么重组后一汽轿车市值有望达到420亿。

另外，由于一汽的大动作，引起了汽车央企的整体股市的异动，一汽系、东风系和长安系上市公司都大幅上涨。异动的原因是，一汽集团最近的频繁动作，仍被传言与三大汽车央企之间的合并有关。

目前，除一汽集团放弃对下属零部件企业的控制权外，东风汽车集团也已经将零部件业务注入东风科技。外界有猜测，此次一汽轿车资产重组涉及到资产置换，将上市公司打造成为商用车上市平台，最终一汽轿车或成为三大央企商用车资产重组平台。

不过，早在2007年一汽集团就已表示整体上市资源不包括零部件。在跳出一汽集团控股后，原属一汽集团控股的零部件上市平台一汽富维计划2018年12月完成引入各类战略投资者，实现股权多元化，实现混合所有制改革。在近期的一份公告中，一汽富维表示所有改革工作事项的进程正在按计划积极推进中。