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特斯拉2个月暴拉超50%！空头从亿万富翁惨变百万富翁

特斯拉2个月暴拉超50%！空头从亿万富翁惨变百万富翁

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来源：新车网
时间：2019-12-25

　　近半年来，华尔街分析师又展开了一轮唱衰特斯拉的浪潮，但就是阻止不了特斯拉股价一路飙升。

　　为何投资者看好特斯拉市值将超1400美元？

　　周五，特斯拉股价又创新高，较上一交易日小幅上涨0.38%，以405.59美元收盘，继续刷新两年前的收盘高位纪录，市值达到731亿美元。这意味着，特斯拉市值在全球汽车行业排名第三，仅次于大众汽车和丰田汽车，超过通用汽车。

　　《巴伦周刊》引援华尔街知名分析师Gary Black的话称，因为特斯拉在电池续航方面具有优势，所以即使面对奔驰和奥迪等传统巨头的竞争，特斯拉的股价还能较当前股价翻一番，市值将超过1400亿美元。

　　“当你与经销商和非电动车用户交谈时，你会发现当下消费者购买电动车的最大顾虑是电池续航问题”，Black表示。目前，入门级Model 3的电池续航里程（逾300英里），远胜于保时捷新款电动车Taycan的续航里程（200英里）。而且Taycan的售价为10万美元，大约是Model 3的两倍。

　　上世纪90年代，Black在Bernstein分析机构任职；2016年6月至今年9月这一期间，他曾担任Aegon资产管理公司的首席执行官；现在Black是一名私人投资者。

　　不过，在特斯拉空头看来，虽然现在特斯拉已经占美国电动车市场75%的份额，但是当传统车企纷纷推出电动车，并以其品牌积淀和经销商网络为支撑之时，特斯拉份额会迅速下跌。然而实际情况却是，奔驰将其首款电动车EQC在美国的上市时间推迟了一年，捷豹和奥迪的纯电动汽车在美销售缓慢。

　　就目前情况来看，包括奥迪在内的传统车企的纯电动车的上市和交付几乎都是一波三折。去年10月，由于软件开发问题，奥迪将其首款电动SUV的上市计划推迟了4周；保时捷将其首款纯电动汽车Taycan的交付日期推迟了8-10周。

　　另一方面，在美国市场，捷豹和奥迪今年推出的首批电动汽车销量表现平平，赶不上特斯拉推出多年的Model S和Model X。InsideEVs的数据显示，截至今年11月，捷豹已在美国售出2,418辆I-Pace，而奥迪已交付4,623辆e-tron。相比之下，该网站估计特斯拉已售出约111,650辆Model 3轿车。

　　这也在某种程度上反映了这一迹象，即在电动化转型过程中，传统汽车制造商想要复制特斯拉的成功并非易事。只是，在汽车产业从燃油车转型至智能车和电动车的道路上，已经倒下了太多的新生力量。领头羊特斯拉如今走得最快，但没有人能保证它能走得最远。

　　分析师：特斯拉股价能达到800美元

　　Black预计，特斯拉目前的年销量约为40万辆，到2024年有望达到180万辆，约占美国汽车市场的10%。到2024年，特斯拉未计入利息、税费、折旧及摊销的净利润将达到80亿美元，每股收益约为27美元。如果以30倍的动态市盈率计算，特斯拉的股价可能会翻倍，达到800美元左右。

　　一方面，Black认为特斯拉的收益将会继续增长，从而吸引一批新的股票买家。“一旦实现持续盈利，特斯拉就可以吸引更多的机构买家。”另一方面，环境、社会和治理运动强调的社会责任投资的增长，应该会让特斯拉受益。“投资者希望投资那些对世界产生积极影响的公司，而不仅仅是避开烟草等领域。”

　　实际上，自10月23日公布出人意料的第三季度盈利财报以来，特斯拉股价已上涨约50%。

　　三季度，特斯拉创造了历史最高销售纪录，结束了两个季度的亏损重新盈利。在此之后，特斯拉一路迎来好消息：比如上海超级工厂火速竣工投产，创造了行业奇迹；另外特斯拉宣布将在德国柏林建立"超级工厂"和设计中心；再者，其电动皮卡Cybertruck的发布也被很多分析师看作是特斯拉的一个增长点。

　　在此背景之下，特斯拉空头将面临越来越大的压力。最近特斯拉空头头寸高达2800万股，占流通股的20％。Black认为，特斯拉的资产负债表(另一个空头关注的焦点)将随着利润持续上升而改善。截至第三季度末，该公司有大约110亿美元的长期债务和7亿美元的年利息支出。按照Black的观点，如果特斯拉能在2020年实现30亿美元的Ebitda，公司就能轻松支付利息支出，并消除资产负债表方面的担忧。

　　对于特斯拉的表现，债券持有者更加满意。该公司将于2025年到期的基准债券的价格从5月的低点81美分升至97美分，收益率降至5.8％。

　　显然，特斯拉预测的关键是电动汽车在美国市场的渗透程度有多大，以及特斯拉的市场份额。不过一直以来，这两方面都存在相当大的不确定性。

　　截至目前，虽然美国是仅次于中国的全球第二大汽车消费市场，但是该市场纯电动车的销量与欧洲市场不分伯仲，甚至有时会落后于欧洲。欧盟此前达成协议，到2030年将新车的二氧化碳排放量减少37.5%，这将迫使汽车制造商需要提高欧洲电动汽车的销量。

　　与之形成对比的是，美国总统特朗普在上任之后不遗余力地废除奥巴马政府制定的一系列减排法规。

　　不过Black依然预计，到2024年，电动汽车在美国汽车市场的份额将从目前的约3%升至25%；但由于竞争激烈，特斯拉占美国电动车市场的份额将从目前的78%降至40%。这意味着，即便份额下跌，特斯拉仍然能在美国市场售出180万辆电动车。

　　中美两地基金经理曾集体看跌

　　特斯拉股票的表现具有全球联动的效益，与A股新能源板块大致类似的是，在今年第二季度期间，特斯拉还是一只典型的“衰股”，当时特斯拉的股票连续下跌了五个月，股价从去年底的332美元，一路跌到今年五月底的178美元附近，创出特斯拉股价的历史新低。

　　在今年二季度期间，中国A股的新能源汽车上市公司，也成为资金远离的对象，就像当时抛弃特斯拉的美股机构投资者。新能源车指数曾在8天时间内大跌近20%，不过进入，11月份后，新能源车指数开启了一轮上涨行情。

　　根据券商的研究数据，新能源汽车行业基金仓位在今年二季度末就创下了新低，公募基金二季报显示，新能源汽车行业仓位处于2018年以来最低位，主动偏股型基金流通盘占比仅3%。以今年A股新能源汽车板块一汽轿车的数据来看，该公司截止今年二季末只剩下18只基金持仓，较去年末的基金数量少了一半。

　　特斯拉也差不多如此，它几乎是纳斯达克市场遭卖空最严重的股票，也是全球遭卖空最严重的汽车股，包括一些来自中国大陆公募基金公司旗下QDII，也大都是在2019年内卖出了特斯拉，而在2018年，特斯拉还是不少中国QDII基金的前十大重仓股。金融分析公司S3 Partners截至9月份的统计数据显示，特斯拉彼时空头的总仓位市值超过90亿美元，显示出主力资金对特斯拉极为看空，而这却也变成了一个逆转的临界点。

　　“新能源汽车行业在第三季度继续变坏的可能已经不大，反而因为预期太差，存在某些想象力。”深圳一位私募基金经理认为，市场其实从第三季度就已经开始更加关注新能源汽车行业的改善空间。

　　机构持仓比例极低的数据，已经在很大程度上反映了市场的悲观预，因此，一种普遍的看法是，在进入第三季度后，对股价、持仓数据都充分反映悲观因素的新能源汽车行业，机构资金正在寻求一个反向做多的理由和机会。10月21日，一汽轿车创出7.63元的年内股价新低，在两个交易日后，特斯拉因为基本面超出预期实现股价逆转后，一汽轿车也几乎在同一天开始启动，在同样的两个月时间内，一汽轿车也上涨了50%，很大程度上也受益于特斯拉对整个新能源汽车行业的导向意义。

　　空头或从亿万富翁惨变百万富翁

　　不过，任何美好的事情都不是绝对的，特斯拉变成一只牛股，已经成为一些基金经理的噩梦。根据金融分析公司S3 Partners的数据显示，因为特斯拉的这波强劲拉升，做空者仅仅在今年年内就损失了20亿美元。

　　美国的明星基金经理、绿光资本创始人Einhorn就因为长期做空特斯拉，从而令其损失惨重，由于Einhorn坚信特斯拉必败，拒绝改变看空的态度，一些市场人士甚至担心，这位明星基金经理可能会从亿万富翁变成了百万富翁。

　　这不是耸人听闻，因为做空特斯拉以及其他方面的失误，绿光资本在2018年度亏损就超过了34%。根据监管文件显示，2018年初的绿光资本管理着63亿美元资产，到了2019年初，绿光资本管理资产规模就只剩下不到50亿美元，而在五年前，绿光资本管理的规模高达120亿美元。虽然亏得有点惨，但绿光资本创始人Einhorn今年年初就表示，将在2019年继续做空特斯拉。

　　而在特斯拉股价快速猛攻后，特斯拉创始人马斯克在社交媒体上公开嘲讽一直做空特斯拉的绿光资本创始人Einhorn，马斯克认为Einhorn对特斯拉的“虚假指控”是想要在投资者处挽回面子，毕竟特斯拉从今年第三季度开始股价飙升，令做空特斯拉的绿光资本损失惨重。

　　在特斯拉10月底的这波反弹之前，绿光资本今年前三季度的回报率大约为24%，但因为特斯拉在10月底的这波强力上涨，该公司的空头头寸损失较大，Einhorn在绿光资本第三季度投资者信中称，尽管特斯拉为绿光资本带来了“显著损失”，是最失败的押注之一，但继续维持对特斯拉的空头头寸。

　　绿光资本的这个决定极为大胆。虽然特斯拉股价已经在最近两个月上涨50%，市值也突破700亿美元，但是一些机构投资者仍然认为，特斯拉的空间还不止于此。根据媒体报道，知名前华尔街分析师加里·布莱克最近表示，虽然梅赛德斯和奥迪等汽车制造商均推出了自己的电动车，但特斯拉在电池续航能力方面具有优势。这对购车者至关重要。布莱克认为，特斯拉股价还能较当前股价翻一番，市值超过1400亿美元。

　　即便特斯拉没有基本面的大幅改善，整个新能源汽车行业的大势向好的变化，可能也有望支持相关公司的表现，这可能让做空获利变得困难起来。

　　汇丰晋信智造先锋基金基金经理陆彬表示，特斯拉上海工厂的投产或成为推动新能源汽车市场爆发的重要事件。众所周知，iPhone4在是智能手机行业发展的拐点性事件。而特斯拉也将在培养用户习惯、上下游产业链等方面起到重要的推动作用，因此特斯拉很有可能成为新能源汽车行业的“iPhone 4”，当前整个新能源汽车行业拐点的基本面条件已经基本具备，整个行业继续向下的空间相对有限。

　　不可否认，在新能源汽车领域，特斯拉确实跑在前面，如今股价市值纷纷创新高也再一次验证了这一说法。但是在新能源汽车的战场上，特斯拉想要获胜还言之过早，毕竟其他玩家才刚进入赛道。

　　本文综合自：汽车公社、券商中国等