8月21日，百强汽车经销商集团中国美东汽车控股有限公司(以下简称“美东汽车”)公布了截至二零一九年六月三十日止中期(报告期)的综合业绩。

　　公报显示，美东汽车2019年上半年新车销量为21,966辆，较2018年同期增长40.9%;营业收入为人民币6843.01百万元，较2018年增长57.4%;其中乘用车销售收入较2018年同期增长59.2%至人民币6015.2百万元，豪华车品牌为主要销售收益来源，占新乘用车销售收入的80%;售后服务收入较2018年同期增长45.9%至人民币567.3百万元;综合毛利润由2018年同期的人民币474.63百万元上升至2019年的人民币692.53百万元。整体毛利率微跌至10.1%，主要由于新车销售承受压力，乘用车销售毛利率下跌至5.0%;售后服务毛利率保持在47.4%的水平，与2018年同期基本持平。

　　美东汽车2019年上半年净利润为人民币239.03百万元，净利率为3.5%，较2018年同期回落了0.2个百分点。归属母公司净利润为人民币235.75百万元，较2018年同期增长49.6%。受惠于美东汽车销售额的稳健增长、品牌结构的显著优化以及管理效率的持续提升，集团期内收入及净利润均快速增长。

　　品牌战略方面，美东汽车继续贯彻豪华品牌“单城单店”的策略扩展经销网络。截止二零一九年六月三十日，美东汽车于北京、河北、湖北、湖南、江西、福建、广东、甘肃及安徽等省市共运营自营店54家，包括一家由本集团营运的合营企业。

　　2019年上半年美东汽车的净资产收益率为19.9%，年化净资产收益率为39.8%，较2018年同期年化指标增长11.5个百分点。中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团的净资产收益率均值为9.4%，近年来美东汽车的净资产收益率均高于百强经销商集团的均值水平。

　　决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力(资产管理能力)和偿债能力。美东汽车2019年上半年销售净利率在2018年同期提升为3.7%的基础上有所降低，总资产周转率、权益乘数同比2018年均有所上升。

　　盈利能力

　　销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=(销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税)/销售收入。公报显示，美东汽车2019年上半年的销售净利率为3.5%，中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团的销售净利率均值为1.6%，美东2019年上半年的销售净利率高于2018年度百强经销商集团的均值水平。

　　美东汽车的业绩表现，与整个车市现状形成鲜明反差。根据中国汽车工业协会发布的统计数据显示，今年上半年国内乘用车销售1,012.7万辆，同比跌14%;在这一背景下，美东汽车依然坚守在宝马、雷克萨斯、保时捷这几个高增长豪华品牌范围内，取得了不凡的业绩。

　　2019年上半年美东汽车主要品牌销售贡献值

　　公报显示，2019年上半年美东汽车的售后服务业务保持增长，业务收入达到人民币827.9百万元，同比增长45.9%，服务台次共计209,444台，同比增长22.6%;售后部分毛利率仍平稳保持在47.4%的高水平。其中豪华品牌贡献占比79.4%，为售后服务收入增长提供了很大支持和推动。

　　资产管理能力

　　汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力，辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。

　　公报显示，2019年上半年美东的年化总资产周转率为3.29次，同比稳步提升。年化存货周转率为16.83次，存货周转天数较2018年同期大幅缩短。

　　权益乘数

　　权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。

　　2019年上半年美东汽车的权益乘数和资产负债率分别为3.46和71.1%;中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团的资产负债率均值为67.7%，美东汽车2019年上半年的资产负债率高于2018年度百强经销商集团的均值水平。

　　流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债，通常情况下企业流动比率应该在2 : 1以上(由于经销商用于库存融资的流动负债高，因此汽车流通行业该指标会低)，即流动资产是流动负债的两倍，以保障企业短期偿债能力。公报显示，2019年度上半年美东汽车的流动比率为113.9%，相比2018年同期微降。

　　在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，美东汽车从2017年度的57名一跃进入38名。得益在品牌组合、扩张方式、店面选址等方面的差异化竞争策略，美东汽车业绩近年来快速攀升。排名逐年稳步提升。

　　二零一九年，尽管中国宏观经济及汽车市场不明朗因素仍然存在，但在豪华车市场持续高速增长及消费升级需求带动下汽车市场仍然充满机会。在年报中提到，将一如既往地实践以豪华品牌为核心和“单城单店”两大发展策略，持续优化收入结构。进一步提升营运效率及数据管理效率，以改善客户服务，确保营运水平不断提升。同时保持目前的库存周转水平，以维持稳健的现金流及健康的资产负债状况，支持集团长期可持续发展。

　　美东集团同时在公告中提到，持续密切关注合适的并购机会，通过发展新项目及并购项目，积极审慎地扩展网络布局，确保投资回报最大化及维持集团稳健增长为目标。