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百强经销商 | “和谐汽车”2018年度经营业绩公布

百强经销商 | “和谐汽车”2018年度经营业绩公布

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来源：新车网
时间：2019-04-02

3月31日，百强汽车经销商集团中国和谐新能源汽车控股有限公司（以下简称“和谐汽车”）公布了截至二零一八年十二月三十一日止年度（报告期）的综合业绩。

公报显示，和谐汽车2018年新车销量为26,998台，较2017年25,917台增长4.2%。2018年收入为人民币10,639.9百万元，较2017年的人民币10,840.4百万元下降1.8%。因2017年收入包含未拆分的综合售后服务收入236.3百万元，2018年较2017年经调整后收入10,604.1百万元略有上升。

和谐汽车2018年毛利为人民币756.5百万元，较2017年毛利1,017.8百万元下降25.7%。毛利下降原因的主要原因是：2018新建店面较多且毛利较低，同时受 2018年宏观政策影响新车毛利下降。和谐汽车2018年经营溢利为人民币994.3百万元（2017年为人民币1,404.5百万元）。2018年归属母公司拥有人的期内溢利为人民币683.7百万元，2017年同期溢利为人民币1,009.4百万元，溢利下降的主要原因是：新车毛利和 FMC投资项目估值收益下降。

本文以净资产收益率ROE（Return On Equity）又称股东权益报酬率指标为核心，展开分析2018年和谐汽车的综合运营能力。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本获得净收益的能力，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率=净利润/年度末股东权益（净资产）*100%。

2018年和谐汽车的净资产收益率为10.4%，较2017年下降6.1个百分点。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的净资产收益率均值为14.1%，和谐汽车2018年的净资产收益率低于2017年度百强经销商集团的均值水平。

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。和谐汽车2018年销售净利率由2017年的9.4%下降到6.5%，总资产周转率较2017年下降，权益乘数比2017年保持一致。

盈利能力

销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=（销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税）/销售收入。公报显示，和谐汽车2018年度的销售净利率为6.5%。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的销售净利率均值为2.1%，和谐2018年的销售净利率稍高于2017年度百强经销商集团的均值水平。

2018年，经销商集团在新车业务模块的盈利能力普遍走弱，新车增值及服务业务成为销售净利率的重要贡献模块。同时，随着中国汽车市场保有量的持续增长，汽车的售后服务需求总量增长较快，需要经销商集团重点加强售后服务能力的提升。公报显示，新车销售收入为人民币9,353.6百万元，与2017年基本持平；售后服务业务达到人民币1,279.7百万元，同比下降6.3%。（公报声称：2017年包含拆分前综合售后服务收入236.3百万元，如果此数据不参与计算， 2018年较2017年增长13.2%。）占总收入的比重为12.0%。

资产管理能力

汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力，辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。

公报显示，2018年和谐的总资产周转率和存货周转率分别为1.01次和8.25次，总资产周转天数和存货周转天数较2017年均有所增加。

2018年和谐汽车的应收账款周转率为92.7次，较2017年大幅提升；应付账款周转率为62.1次，自2016年持续提升。

权益乘数

权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。

2018年和谐汽车的权益乘数和资产负债率分别为1.59和37.2%，杠杆率与2017年一致。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的资产负债率均值为69.0%，和谐汽车2018年的资产负债率低于2017年度百强经销商集团的均值水平。

流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债，通常情况下企业流动比率应该在2 : 1以上（由于经销商用于库存融资的流动负债高，因此汽车流通行业该指标会低于2 : 1），即流动资产是流动负债的两倍，以保障企业短期偿债能力。公报显示，2018年和谐汽车的流动比率为111.7%，较2017年有所降低。