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解放/重汽/潍柴研判重卡行情市场处调整期但不悲观！

解放/重汽/潍柴研判重卡行情市场处调整期但不悲观！

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来源：格隆汇APP
时间：2022-04-06

重卡产业链上市公司一汽解放、中国重汽、潍柴动力等近期陆续披露业绩。

对于经过连续五年高增长的重卡行业，业内较为一致认为行业已经走过了景气周期的拐点，但对未来并不悲观。中国重汽表示，商用车整体外部经济环境仍然持续向好，支持重卡行业发展的基础未变，重卡市场依旧保持高景气度需求。一汽解放则预计“十四五”期间商用车市场稳定在每年430万辆左右，其中涉及中重卡市场在每年120万辆附近波动。

广发证券在研究报告中表示，过去几年市场持续低估了重卡板块的景气稳定性和成长逻辑，短期来看，重卡行业销量2021年下半年阶段性的同比下滑并不能理解为趋势性的恶化，重卡单价、净利润率、销量的长期预期比较乐观。

持续高增长迎来拐点

中国重汽(03808.HK)3月31日晚间披露的2021年度业绩公告显示，在行业周期性波动、重卡市场需求收缩、供给冲击等巨大压力下，公司展现出良好的韧性，2021年实现营业收入933.57亿元，实现利润总额58.63亿元。这意味着最近五年，公司营收和利润总额的年均复合增长率分别达到13.9%和9.7%。同时，重卡销量逆势增长，全年销售28.18万辆，行业排名升至第二；重卡市占率超20%，同比提升2个百分点，增幅行业第一。前一日披露年报的一汽解放2021年实现营收987.51亿元，归属于上市公司股东净利润39亿元。

尽管全年业绩亮眼，但周期性转折点的到来，也让相关公司保持了一份谨慎。一汽解放认为，2021年本土疫情影响下消费需求恢复不及预期，加之房地产在密集调控下需求下跌，对商用车需求支撑趋弱，车多货少，运价低迷。国六升级成为这个转折点到来的最大影响因素。上半年，厂商加大促销力度，用户提前购买性价比更高的国五车辆，透支了下半年需求，导致全年呈现“一季度高增、二季度回调、三季度低谷、四季度弱势”的态势。

中国重汽也表示，经过连续五年的市场高峰之后，国内重卡市场迎来调整期，由治超治限、国三淘汰和环保升级等行业政策带来的大幅增长红利开始衰退。

仍将保持高景气度

短期的销售市场不景气，并没有改变对中长期重卡稳定需求的判断。重卡产业链公司对此也保持较为乐观的态度。

经济增长仍是重卡需求的基本盘。中国重汽认为，国内经济的长期稳定增长是商用车行业的基本支撑，商用车整体外部经济环境仍然持续向好，支持重卡行业发展的基础未变，重卡市场依旧保持高景气度需求。

中国重汽表示，以中国当前110多万亿人民币的经济总量为依托，支持重卡行业发展的基础未变。同时，超前的基建投资、积极的财政政策将有望拉动工程车重卡市场机遇，国三车辆清零、国四限行和严格的环保治理将带来置换性增量。

一汽解放预计，“十四五”期间预计国内经济运行稳定，全球经济将逐渐恢复利好产品出口，制造业投资将成为拉动投资增长的主力。预计“十四五”期间商用车市场稳定在430万辆左右，其中涉及中重卡市场在每年120万辆附近波动。

重卡发动机龙头潍柴动力在3月30日晚间披露的年报中表示，对于与公司相关的行业发展态势持谨慎乐观的态度。潍柴动力表示，受国六切换市场需求透支、“公转铁”持续推进等因素影响，重卡行业整体新增需求减弱，但超前基建投资、出口向好和部分区域国四国五限行政策等因素仍带来一定新增需求。

海外市场和新能源重卡则是两个重要变量。中国重汽表示，全球贸易和投资的自由化、便利化，大宗商品价格处于高位，矿业与基建行业活跃，海外资源型国家或将迎来新阶段，全球市场商用车需求强劲，为国内重卡出口带来了机遇。2021年，中国重汽重卡出口销售5.41万辆，同比大增75%，连续17年保持国内重卡出口第一。

公司表示，2022年将巩固扩大非洲、东南亚市场优势，推动弱势市场突破，加快出口产品转型升级，中高端产品占比持续提升。

“双碳”战略下，新能源重卡也被行业寄予厚望。受“双碳”战略及路权、环保、补贴等优势政策影响，新能源重卡将迎来快速增长期。中国重汽表示，3060双碳政策的发布将使得新能源与智能网联汽车成为新一轮科技革命和产业变革的标志性、引领性产品。

据介绍，中国重汽已全面布局纯电动、混合动力、氢燃料电池三大技术路线，开发全系新能源商用车产品。公司自主研发的国产氢燃料雪蜡车亮相冬奥会，填补国内空白；新能源重卡在天津港、舟山港、日照港、青岛港投入运营，港口市占率行业第一；公司率先推出多款电驱桥产品，可以满足当下绝大部分新能源使用场景需求，自主动力链竞争力凸显。

中国重汽表示，将持续推动技术迭代更新，加快以电驱桥为主要路线的纯电动、混合动力、燃料电池整车开发，加快新一代智能驾驶、智能网联等技术落地应用，打造差异化竞争优势，创造新的增长点。