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贾新光：面对巨大市场不确定性塔塔汽车会卖掉捷豹路虎吗？

去年11月1日路透社报道，塔塔汽车宣布了捷豹路虎的扭亏为盈计划，表示计划在18个月内削减成本并改善捷豹路虎的25亿英镑（约合32亿美元）现金流成本。还计划在未来几年推出几款新车型，包括捷豹I-Pace和新款路虎揽胜卫士，并将在2020年前推出所有车型的混合动力或电动版本。

但捷豹路虎显然关注钱的问题。根据财报，捷豹路虎需要在14个月内筹资10亿美元，以取代到期的债券，同时为上述烧钱的“电动车计划”投入大笔资金。

据彭博社报道，捷豹路虎认为从债券市场借款的条件不合适，正在寻求替代性的融资方案。捷豹路虎财务主管本·博格巴表示，为支持资金需求，捷豹路虎可能会增加应收账款融资，或转向其他银行融资，并提供更多选择，包括租赁资产和利用出口信贷。

根据彭博社数据显示，捷豹路虎4.5%的债券将于2026年1月到期，目前已跌至77美分/欧元的低点，相当于8.9%的收益率。博格巴称，捷豹路虎不打算改变对无担保融资选择。塔塔公布的季度数据显示，其目前的资金包括19亿英镑未动用信贷工具和25亿英镑现金。

所以，现在好像塔塔也好，捷豹路虎也好，都不怎么担忧亏损的事，更不用说出售的打算了。

2018年，塔塔公司的股价已经下跌了51%。但是，噩梦刚刚开始。捷豹路虎1月份的零售总额下降了11%，塔塔汽车投资者在股市开盘时纷纷离场，股票一度重挫近30%，盘中跌幅为26年来最大，股价一度跌至9年来的最低水平。

捷豹路虎面临的绝不仅仅是销量下滑的问题，英国脱欧才是更致命的问题。据《欧洲汽车新闻》报道，受英国脱欧影响，英国汽车行业受到了巨大冲击，英国超过60%的近期及预期购车者的消费行为受到了影响，其中部分消费者已经推迟了购车打算。

英国汽车工业协会警告称，如果英国在没有达成协议的情况下退出欧盟，英国的汽车工厂将面临停产的风险。英国汽车依赖向欧盟出口，而零部件又依赖从欧盟进口。英国产汽车超过一半的零部件均从海外进口，而英国工厂生产的汽车有80%销往海外，半数以上出口欧盟。

在欧盟体系内，汽车市场是无关税自由贸易，英国脱欧后，欧盟将对英国进出口货物征收10%的关税，会使得英国汽车制造业难以为继，甚至导致英国汽车制造向欧洲其它国家转移，这个行业关系到100万英国人的就业，汽车产品是英国的第二大出口商品，约占英国出口13%的份额，将会对英国经济带来致命打击。

据BBC报道，汽车制造商和贸易商协会（SMMT）表示，英国脱欧的不确定性“阻碍”了大型汽车公司向英国工厂投入更多资金的决定。2017年前六个月，英国对新车型和工厂改进的投资达到6.474亿英镑，而今年同一时期的数字已降至3.473亿英镑。SMMT称这是自金融危机以来的最低数字。

该机构表示，政府关于脱欧的各种相互矛盾的消息等正在直接损害英国汽车行业的利益，未来的贸易关系将会怎样仍不明朗。

这个惨淡的前景意味着捷豹路虎很难找到有信心的投资者，现金枯竭之后，才会是真正的危机。

塔塔会出售捷豹路虎吗？

收购伊始，捷豹路虎的管理层公开提出，收购不应该对公司文化产生影响。对此，当时的塔塔主席拉坦-塔塔承诺绝对放权，英国公司的人事构架与收购前没什么差别，对公司日常运营依然拥有绝对权威。

按照拉坦-塔塔本人的话来说：收购刚落定时，就有猜忌说塔塔将英国的工厂解散，将生产转移到印度，但他想要的，只是捷豹路虎“对自己的命运负责”。

拉坦-塔塔是超级车迷，捷豹路虎是他的所爱。

8年当中，塔塔确实以资金投入挽救了捷豹路虎，使捷豹路虎成为塔塔汽车的骨干力量，并成功使塔塔汽车股票升值。短期内塔塔不会出售捷豹路虎。

据说长城打算买捷豹路虎（其真实性无法求证），但是现在看不是一个好主意。“和尚摸得阿Q摸不得”，塔塔可以买，长城很难说，因为长城是中国的汽车公司。

捷豹路虎是卖艺不卖身，即使花巨资购买，其核心的东西还是不能共享。

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