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崔东树：2018年车市低迷因素分析

崔东树：2018年车市低迷因素分析

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作者：
来源：新车网
时间：2019-01-02

2018年乘用车市场下滑较严重，虽然符合高销量和高基数下的波动预期，但诸多复杂因素都对车市可以带来严重影响，因此分析2018年车市较差原因似乎很多，都很合理。我们力争分析那些因素更严重些，是贸易战影响更大？还是车市的自身因素更影响大一些？

一、几个不不确定的因素

1、2018年世界经济温和增长-国内车市受世界经济影响？

2018年全球经济呈现触顶迹象，中国乘用车是2016年高点的下滑到2018年见底。

目前部分观点认为，始于2016年的全球经济复苏共振在2018年呈现见顶迹象。国际货币基金组织IMF发布了截止今年前三季度的全球GDP报告。没有意外的是，中国前三季度，GDP总额达69.3万亿人民币，若按美元折算，继续高居世界第二位，GDP增速6.7%!在世界在前五大经济体中独领风骚。世界前五大经济体的GDP排名没有变化，第一：美国，15.23万亿美元，名义增速3%;第二：中国，9.99万亿美元，名义增速6.7%;第三：日本，3.72万亿美元，名义增速0.9%;第四：德国，3.02万亿美元，名义增速1.6%;第五：英国，2.13万亿美元，名义增速1.5%.2016年世界经济触底回升，实现相对强劲复苏。今年以来，世界经济延续温和增长，2018年并非世界经济大幅下滑的事情，但动能有所放缓。主要经济体增长态势较好，美国经济表现超出市场预期。中国经济超强，日本和欧洲的经济也不错。

2、2018年车市低迷是乘用车严重低迷-经济因素并非主因

经济增长的指标1-3季度没有严重恶化，11月的制造业增加值压力稍大，但也并非全年乘用车市场的下滑最重要原因。中美贸易的摩擦带来的消费信心的影响可能较为严重，尤其是伴随股市的下滑，车市在6月后受到一定影响。但发达地位和豪车没有啥影响效果，因此对此因素深度影响仍待观察。

2018年的乘用车增速最差，卡车最好，而且轻卡、微卡、重卡等市场并非出现剧烈的下滑，而乘用车反而剧烈的下滑。尤其是SUV 的下滑较严重。

3、车市低迷主要是北方和县乡市场低迷-并非出口影响

我们剔除新能源车的影响，因为新能源车在南方和限购城市较强，看传统车型的区域增长，可见传统车的北方市场增长较差。

出口变化和贸易战影响应该是南方强于北方。小型城市的县乡市场的低迷与出口无关，主要是内需低迷。尤其是深刻感受到东北的房价暴涨，车市低迷。东北经济与出口无关，消费型的自给自足的农业体系受贸易战影响暂时不大。

4、车市低迷是中低端低迷-豪车与消费升级好

消费升级是车市的明显亮点。2017年的豪车表现较好，而2018年的豪车表现依旧大幅强于自主，且8月后的豪车总体表现仍很优秀，自主的增长放缓。2018年车市的下滑主要是自主品牌的剧烈下滑，尤其是大部分自主的近期零售都是剧烈下滑，这也是普通百姓需求的不足，不是新经济和出口的低迷。豪车好说明新经济和沿海经济相对较好，尤其是近期泡沫经济下的部分行业薪水太高了，刺激豪车需求增长。毕竟目前的工资年薪分化，干IT的比干金融的挣得还多，年薪几十万的IT男主要是比干管理的选对了专业，运气好，工资就差了几倍，这些人的消费还是很强的。

二、核心影响因素

1、车市低迷-高基数影响四季度

4季度的零售数据占比偏高是过去3年的特征，也就是从15年-17年的4季度销量偏高。这对车市影响较大，导致今年4季度的至暗时刻，原因就是去年4季度的高基数。而且这样的高基数是连续3年的高基数，因此今年是压力最大的调整期。

2、车市低迷-购房挤压购车消费

楼市是巨大的财富吞噬的方式，房价的暴涨暴跌对居民财富的洗劫是世界规律，但在中国还没有完成一个周期，因此很多人不知道房子可以吃人。

以上是过去近20年的居民购房的房地产支出与居民收入的关系。虽然收入增长快于GDP的固定核算值，但居民买房支出远高于收入增长。全国住宅占居民收入的比例是从2000年的7%逐步上升到全国人民收入31%，购房占城市居民的比例更是占到37%。这里住宅销售面积指的是商品房的竣工面积，销售额也不包括保障房、宅基地建房、集体用地建房等等，也就是我们常说的“小产权房”，而我们的商品房也可以称之为“大产权房”。同时居民的购房占收入比例37%，是指现金值的对比。大部分居民买房是一半首付现金，一半贷款，而且贷款很多是30年，利息支出基本等于贷款本金支出。可以折算为37%的一半是18%的首付，随后是18%贷款的本金和利息之和是37%，合计相当于城市居民支出的55%。未来这样的购房支出占居民收入的55%不可延续。必然挤压可选消费品的消费。

目前看2018年的房地产销售收入增速会继续高于收入增速，债务负担仍在加剧，这对车市是不利的。“没房结什么婚！”这样一句话是实话，在中国成家的前提是“有房”，“没房子就别想娶老婆”似乎已成为一种社会共识。买房是年轻人的结婚选择，男买房女买车是理想情况，目前的高房价推动年轻人抓紧买房，抑制了买车的能力和节奏。

3、车市低迷-北方投资差

南北方省份经济发展速度的对比关系发生了变化，北方经济普遍稍差，尤其是北方的民营经济的发展更有一定的下行压力。目前的北方经济是国企为主，民营经济的压力加大，因此中央已经在强调保护和发挥民营经济的作用，确保投资和就业。

4、人口老龄化和就业流动影响不确定

中国的人口流动正日益呈现“大城市化”和“城市群化”两大特征。造成这种趋势的，主要是两大原因：第一，越来越多的大城市加入了人口争夺战。在过去一年多时间里，西安、天津、长沙、武汉、杭州、深圳、广州、成都等一大批城市，都不同程度降低了落户门槛，希望吸引更多增量人口，特别是大学生。天津甚至创造了24小时30万人申请落户的惊人记录。第二、高铁、城际铁路、轻轨和地铁的普及，让大城市的“有效通勤半径”迅速加大。一线城市的半径扩展到50公里，强二线城市也普遍达到了35公里。于是，真正的城市群开始出现。加之近一半的适龄青年都是大学毕业，这样的大规模高效毕业生要在城市里折腾几年，没希望了才回到老家。而人口流动的吸引力主要是南方的城市，北方也就西安和郑州等稍好。17年的萨德导弹事件的区域经济影响也有一些车市影响，韩国对华投资主要集中在环渤海湾地区的东北和山东等地，感觉山东河北的韩资企业减少很多，就业的结构性机会南移，可能对车市也有结构性影响。

三、对未来车市增长要有信心

2019年车市发展受到汽车市场自身消费规律的影响和宏观环境及政策的影响，而且外部环境的不确定因素相对复杂。尤其是中央经济工作会议对2019年经济和车市发展带来重要的政策信号。我认为核心影响因素的车市高基数因素和楼市挤压消费因素基本消除。楼市价格温和下行是必然趋势，这对改善消费心态，抑制居民债务增大，促进短期消费有巨大促进。中央经济会议精神需要认真学习贯彻，如果2019年车市逆周期回暖，将有利于调经济、稳消费、提振信心，而车市的2018年低基数也是成为2019年重要的经济稳增长动力。