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国轩高科营收首破百亿但利润承压二线电池厂加速扩产突围

国轩高科营收首破百亿但利润承压二线电池厂加速扩产突围

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来源：证券时报e公司
时间：2022-04-29

一边受益下游需求旺盛实现营收高增，另一边却受制原材料上涨致利润承压，这是目前位于锂电产业中游的电池厂普遍面临的问题。

4月28日晚间，国轩高科(002074)发布年度报告，2021年实现营业收入103.56亿元，首次突破百亿大关，同比增长54.01%；净利润1.02亿元，同比下滑31.92%；今年一季度，公司营收录得营收39亿元，同比大增2倍，净利3220.37万元，同比下滑超3成。

不过，短期利润承压无碍扩张热情。当前，动力电池市场除宁德时代常年位居龙头外，其他二线厂商座次尚未稳定，而在可期的市场前景及车企保供降本需求下，二线厂商纷纷开展产能扩张竞赛，旨在以规模效应迅速突围。

营收增长利润承压

2021年，国轩高科主要产品产销两旺，推升营收迈入百亿平台，同比增长超5成。其中，锂电池业务实现营收97.65亿元，占比达94%，年度锂电池出货量达16GWh，同比实现翻倍。

营收创新高，利润却下滑超3成，主要原因在于原材料价格上涨，成本急速上行，而电池价格尚未完全传导且相对滞后。以碳酸锂为例，2021年以来阶段涨幅一度突破10倍，目前虽有所下行但仍处于高位。

2021年，国轩高科锂电池业务超8成营业成本来自于原材料采购，全年采购原材料支出68.8亿元，同比增长75.2%，增幅高于营收超20个百分点，成为侵蚀利润的主要推手；与之相对应，公司锂电池业务毛利率仅为17.88%，同比下滑27.67个百分点。

事实上，在原材料大幅上涨背景下，动力电池厂商毛利普遍收到挤压。2021年，宁德时代动力电池业务板块毛利率为22%，同比下滑4.56%；亿纬锂能锂离子电池业务毛利率19.02%，同比下滑7.11%；孚能科技前三季度毛利率仅为0.54%，较2020年下滑超15个百分点；欣旺达电动汽车电池类产品毛利率-0.87%，同比虽大幅提升，但仍处于“入不敷出”状态。

利润端承压，但国轩高科回款能力有所提升。2021年，公司经营性现金流净额为10.58亿元，同比增长54.49%；应收账款余额67亿元，占总资产比重为15.41%，较上年同期下降8.26个百分点。

据中国动力电池产业联盟数据，2021年国轩高科装机量8.02GWh，同比增长超140%，超越LG新能源，位居国内第四；全年装车数量约40万台，其中乘用车型约34万台，占比86%。在客户拓展方面，公司陆续实现多点开花，网罗增量客户。2021年8月，与越南汽车制造商温捷签署合作备忘录，合作开展磷酸铁锂电池研发生产项目；11月，与长城汽车达成框架协议，2022年-2025年向后者交付总电量合计不低于10GWh；12月，与美国某大型汽车上市公司达成战略合作，前述车企预计在2023-2028年向公司采购电池总量不低于200GWh，市场猜测该客户或为Rivian。2021年，国轩高科海外营收达5.28亿元，同比增长2.3倍，占整体营收的5.1%。

近日，国轩高科在投资者互动平台透露，2022年新增长城、Rivian、威马等客户，并已取得大众标准电芯正式量产定点，相关产品将用于客户最大的新能源平台。今年一季度，公司营收达39亿元，同比大增2倍，净利3220.37万元，同比下滑超3成，继续承压；不过扣非后净利润实现了超150%的增长，具体为978.87万元。

二线电池厂加速进击

纵观动力电池市场格局，宁德时代常年稳居首位，2021年市占率为52.1%；比亚迪凭借自有车型配套，装车量排名第二，去年市占率为16.2%；除此之外，其他二线电池厂商群雄混战，在排行榜的座次也频繁变更。伴随着新能源汽车行业进入爆发期，动力电池市场空间被迅速放大，车企出于保供及降本需求，在供应链合作方面也不再囿于一家电池厂，而是倾向于在主供基础上引入二供、三供，这给二线电池厂带来了新的发展机遇。

车企与二线电池厂绑定的消息不绝于耳，也引发市场对于“宁王”份额下滑的热议。去年小鹏汽车被曝将引入中航锂电（现名“中创新航”）作为电池供应商，未来将逐渐取代宁德时代，而目前中创新航已是广汽埃安的主供；孚能科技与戴姆勒集团签订为期7年的长单，涉及电池供货量 140gwh；亿纬锂能与SK合作建立软包三元产线，进入戴姆勒、宝马、现代起亚供应链；远景动力与梅赛德斯-奔驰达成战略协议，拟为奔驰新一代豪华纯电SUV明星车型供应动力电池；在股权合作方面，国轩高科被大众入股，并获得后者标准电芯定点；欣旺达子公司获蔚来、理想、小鹏等造车新势力关联公司增资。

据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1-3月，宁德时代装车量为25.51GWh，占比49.75%，较2021年下滑2.35个百分点；而中创新航、蜂巢能源、亿纬锂能等二线厂商市占率均有所上升，其中中创新航一季度市占率达8.17%，较2021年提升2.27个百分点。

业内人士表示，未来2-3年是二线电池厂进击的窗口期，而技术研发与规模效应则是突围关键。当前，各大二线厂商摩拳擦掌开展产能竞赛，多家公司上调产能规划。以蜂巢能源为例，2021年三次调整产能目标，从上半年的200GWh，到9月初的320GWh，再到12月初的600GWh，达最初目标的3倍；中创新航去年年底提高产能计划，调整后2025年动力电池目标产能500GWh，2030年预计产能达1TWh；国轩高科2025产能规划也由此前的100GWh调整到300GWh；另外，孚能科技2025年的目标产能为120GWh；据不完全统计，亿纬锂能、欣旺达已公布的在建及规划产能达300GWh、145GWh。