这可能是史上最大规模的上市案之一。

保时捷，这个我们耳熟能详的超豪华品牌，诞生了很多人心目中的Dream Car，如今很快就要上市了。

9月5号，大众集团召开了高层管理会，主要商讨保时捷的上市事宜，在此之前，很多人都不看好，比如大众集团刚刚换帅导致根基不稳，冲突导致通胀严重等。

不过大众集团没有迟疑，大会确定了保时捷上市计划：将在本月或十月上旬首次募股上市，所有工作在年底前完成。

按照目前的消息，大众集团会延长此前约四周的路演，只为吸引更多的投资人。如果募资未能达到预期，保时捷IPO的上市计划可能就会取消。

不过按照大众目前摩拳擦掌的态度，保时捷IPO也筹备了多时，上市敲钟将是大概率事件。

01 

最大IPO，富豪争相买单

早在今年2月，大众汽车和保时捷控股达成一项最新的协议，确认保时捷将会独立上市。

目前保时捷已经获得600亿至850亿欧元（约人民币5874亿）的发行股份预订单。

保时捷如果能成功IPO，将会是德国历史上规模最大的一次IPO，也是欧洲自1999年以来规模最大的一次。

届时，保时捷将成为全球仅次于特斯拉、丰田、比亚迪和大众集团的第五大汽车公司。

来源：保时捷

甚至有分析师预计，保时捷在正常情况下的估值可以达到800亿至1000亿欧元。

如此大的募资规模，保时捷就必须找到一些富豪来买单。目前卡塔尔投资管理局确定了投资意向，将承诺持有保时捷4.99%的股份。

顺便提一嘴，卡塔尔盛产石油、天然气，人均GDP早就超过了2万美元，富得流油。

保时捷也在吸引其它亿万富豪，比如红牛创始人马特希茨和奢侈品集团LVMH总裁阿尔诺。

此外，大众集团也有意向散户投资人发行优先股，比如法国、西班牙和意大利等这些国家，大众试图通过保时捷的这些粉丝，来实现最大限度的募资，这也是粉丝经济的另一种用法。

大众集团还批准了一个计划，保时捷AG公司的25%股权外加一股普通股票，将会转让给保时捷SE公司。

这也意味着控制大众集团的保时捷家族和皮耶希家族，将获得保时捷具有否决权的少数股东地位，加强公司控制权的同时，也掌握着公司话语权。

02 

剑指特斯拉

此次保时捷IPO，无疑是转型的重要一步。

保时捷的发展如日中天，2021年保时捷销售额同比增长13.3%达到331亿欧元，全年营业利润与2020年相比增长27%至53亿欧元。

另外保时捷年销量30万辆，是意大利豪华跑车法拉利的30倍，虽然在单车利润上不及法拉利。但这个数字仍是奔驰的3.7倍，大众的18倍。

来源：大众

在大众品牌内部，保时捷更是大众的利润奶牛。2021年，大众共计销售888万辆汽车，营业利润为192.75亿欧元。

对比保时捷来看，保时捷用3.3%的销量，就贡献了27%的利润。

随着新能源车浪潮奔涌而来，各个企业也开始布局新能源，大众在传统车企阵营中，转型也算激进。

不过相较于定位来说，大众的ID系列似乎很难和特斯拉抗衡，大众对电动市场的高端希望，自然放在了旗下最会赚钱的车企上。

而保时捷也并没有让大众失望。2019年，保时捷推出了首款纯电动跑车Taycan，这款车也稳定了大众在电动车市场的地位，甚至成为保时捷的新标志，成为最受欢迎的豪华电动车之一。

来源：保时捷

值得注意的是，保时捷纯电跑车Taycan在欧洲销量已经超过了保时捷911。

此外，保时捷还把目光放在了两轮上，去年还联合德国品牌Rotwild就推出两款豪华电动自行车。

保时捷一旦成功上市，对于大众集团也将是好事。

得益于独立上市的利好，大众集团的市值很可能会上涨，利用融资来加速大众集团电动化的转型速度，筹集更多的资金投入到新能源市场中。

接下来，大众汽车计划在欧洲建设六家电池工厂，总产能将达到240千兆瓦时，这也是为赶超特斯拉所做的计划。

显然，无论是保时捷还是大众，将会直接威胁到特斯拉。而且无论是文化底蕴，还是品牌溢价能力，保时捷和特斯拉相比并不逊色。

彭博分析师迈克尔迪恩表示，能够与特斯拉在电气化方面水平持平的传统车企，恐怕就是保时捷了，保时捷或将成为特斯拉的主要竞争对手。

03 

新任CEO能否分饰两角？

虽然不少人看好，但并不意味着保时捷能够高枕无忧。

由于地方冲突，越来越多的德国人开始担心能源账单价格上涨，基尔世界经济研究所副所长斯特凡·科茨也警告，德国家庭将不得不忍受“购买力的大幅下滑”。

“从经济发展趋势上看，一场雪崩正在到来。”

在这个背景下，保时捷能否顺利IPO仍存变数。前段时间刚上市的极星汽车，在股票市场上有些不尽人意了，而且一些超豪华品牌的市值，都出现了不同程度的缩水。

AllianceBernstein投资组合经理Dev Chakrabarti表示，“保时捷在IPO中的估值将接近750亿美元”，这连最初预测的最低800亿美元都没有达到。

最近大众集团高管变动，也让不少分析师并不看好保时捷独立IPO。

7月22日。大众官宣集团CEO赫伯特·迪斯 (Herbert Diess) 将卸任首席执行官一职，继任者是现在的保时捷CEO奥博穆·布鲁姆（Oliver Blume）。

来源：大众集团

9月1日，奥博穆已经上任大众集团CEO一职，一人分饰两角，引发了不少投资人的担忧。

大众集团的主要投资者之一，Deka Investment公司的可持续性和公司治理主管Ingo Speich表示，奥博穆无法处理所有事情，他甚至认为这次领导换代，对于保时IPO来说是一步“臭棋”。

事实的确如此，伯恩斯坦研究所专门做了一项调查，主要问题是大众换帅后，保时捷是否应该继续推进IPO。

在对58名投资者进行讯问后，有41%的人反对保时捷IPO，42%的人赞成。有超过40为投资者认为，奥博穆同时领导大众和保时捷，将会对保时捷上市前景不利。

来源：保时捷

大众汽车集团财务主管阿诺·安特里茨则表示，虽然近期不管是整个市场还是公司内部的结构都有一定的变动，但大众汽车和保时捷有信心抵挡住各种风险。因此大众汽车集团不会改变保时捷IPO的计划。

前不久，奥博穆在内部会议中表示，大众将加快电动车转型的速度，并制定一项十点计划。

对于大众集团来说，临时易主对保时捷的上市有何影响还不得而知，但在最新发布的保时捷按时上市消息中看出，奥博穆应该是能驾驭好这个略显沉重的方向盘。