近日，标普、穆迪等评级机构，纷纷下调北汽集团评级展望至负面。同时，标普确认其长期主体信用评级为“BBB+”、北汽集团担保的优先无抵押债券的长期债项评级为“BBB+”。

　　将展望调至负面，主要源于北汽集团将需要更多时间把杠杆率降至与其个体信用实力相符的水平，原因是公司对戴姆勒正在进行中的投资。此外，亦反映了穆迪认为公司利润增长的不确定性加大，原因是中国汽车需求疲软。

　　负债累累 融资刻不容缓

　　早在今年6月，北汽集团就已经公开发行120亿元公司债，并且该债券已经通过官方受理。北汽集团作为中国五大汽车集团之一旗下品牌众多，其中北京汽车、北汽蓝谷、北汽福田三家为上市公司，此外其在2017年世界五百强企业排名第137位，2018年《财富》世界500强排行榜第124名。

　　但是近两年汽车市场整体销量下滑的趋势，北汽同样难逃厄运，截至2019年3月末，北汽集团负债总额2523.78亿元，另外更加紧迫的是北汽集团及其子公司将有104亿债务在今年年内到期，近三年来，北汽在债务规模上呈现了持续性的上涨趋势。由此，发布120亿元公债的缘由也一目了然了。

　　北汽集团此前公布的数据显示，2018年营业总收入为2589.83亿元，总利润为131.74 亿元，营业收入与2017年持平，其中，北京汽车营业收入1520亿元，净利润为44亿元;北汽蓝谷在国家大力度补贴支持下净利润仅为1.44亿元;昌河汽车2018年亏损11.37亿元;北汽福田则因乘用车销量下滑、产品结构影响，亏损36.39亿元;北汽银翔更是停产一年时间，拖欠供应商和经销商货款。4月底，还有经销商围堵北汽集团要求赔偿。

　　子公司经营状况不佳，直接体现在北汽集团的财务报表上。集团的存货从2016年258.08亿元增长到2019年一季度的364.86亿元，而主要存货为整车和钢材，在车型快速更迭的市场下，滞销的整车跌价异常严重，而集团只计提了10.56亿元的跌价准备。

　　在市场行情并不好情况下，北汽集团仍继续投建新项目，公司透露未来三年预计在主要在建项目中将继续投资117.15亿元。一边要抗住多个子公司亏损，一边要投资新的项目，还得偿还巨额债务，之外，除了迫不得已继续借债，北汽集团只能依赖北京奔驰来维持生计。

　　北汽与戴姆勒之间被吉利横插一脚

　　然而没想到的是，随着吉利集团与戴姆勒越走越近，北汽在戴姆勒的中国朋友圈的地位越来越靠后，直到今年7月23日，北汽方面才宣布和戴姆勒集团完成了交叉持股，在完成收购之后，持股5%的北汽集团成为戴姆勒的第三大股东，然而这件事原本应该在六年前完成。

　　2013年，就是北汽和戴姆勒就签署了战略合作项目。当时是戴姆勒收购了北汽集团在香港上市公司北汽股份的股权，成了北汽股份的董事会成员。根据当时的约定，双方为了巩固彼此的合作关系，将通过交叉持股来亲上加亲。

　　六年时间对于汽车市场来说足以发生沧海桑田的变化。这期间，吉利已经抢先一步成了戴姆勒的第一大股东，这是去年2月份的事儿。还有一个背景就是中国放开了汽车合资公司的股比，不再要求中方去控股。所以在宝马控制华晨宝马之后，就有了戴姆勒要增持北京奔驰的传闻。这两个都是对北汽不利的一个变化。

　　对于北京奔驰这个“利润奶牛”，北汽很明显是不会放弃话语权，一旦失去控股权，北京奔驰的经营收入无法并入北汽集团的报表，北汽集团的利益和利润将无法保障，况且，北汽新能源牢牢占据国内新能源车市场的份额，是比较强势的表现。然而有传言称戴姆勒希望通过5%戴姆勒股份的转让，换得北京奔驰65%的控股权，如果这是一桩等价交换，那么北汽将注定失去对北京奔驰的控制权。

　　另一方面，在吉利完成对Smart品牌50%持股之后，与戴姆勒的关系似乎又亲上加亲。9月9日，吉利控股和Volocopter将在中国成立合资公司，致力于将全球领先的城市空中出行解决方案引入中国，吉利将负责Volocopter产品在中国的生产和市场推广。本次投资Volocopter是吉利控股和戴姆勒合作的第三个项目。作为第三大股东的北汽如何平衡股东之间的关系，特别是和吉利之间的关系，也是未来北汽集团发展的一大看点。

　　新能源难摆脱低端印象

　　除了北汽自主品牌与北京奔驰之外，北汽还握有一张王牌就是北汽新能源。2018年9月27日，北京新能源汽车股份有限公司借壳ST前锋，在上交所上市，股票名称为“北汽蓝谷”，公司主营业务为新能源纯电动汽车与核心零部件的研发、生产和销售。

　　但今年1至7月份，比亚迪销售了15.89万辆新能源汽车，其中插电式混合动力汽车销量5.15万辆，纯电动车10.74万辆;而同期，北汽蓝谷销量纯电动汽车7.82万辆，已从纯电动车销量第一的宝座上跌落下来，屈居第二。

　　北汽蓝谷目前存在产品结构单一的问题，北汽蓝谷只生产销售纯电动汽车。而很多车企在研发纯电动车的同时，也在研发插电式混合动力汽车，例如比亚迪、吉利。此外，北汽蓝谷是在燃油车的基础上研发纯电动汽车，俗称“油改电”，而吉利汽车等企业坚持从头开始，正向设计、研发新能源汽车，这样虽然速度慢点，但设计出的纯电动汽车结构更合理，更有市场竞争力。

　　在这样的背景下，北汽旗下自主品牌正在迎来整合升级。而北汽集团将推出全新品牌“BEIJING”也受到市场广泛关注。

　　整合后的新品牌定位中高端，产品将覆盖燃油汽车和新能源汽车，同时加大新能源化和智能网联化发展。从目前北汽新能源的销量占比来看，北汽新能源的销售主力，已从2018年的EC系列，转变为更加高端的EU、EX系列车型。在连庆锋看来，北汽新能源从2019开始，围绕着产品线、品牌线都有了很大的提升。目前在北汽新能源的产品矩阵规划中，从LITE、EC3、EC5、EU5、EU7、EX3到EX5，每个价格区间以及细分市场，北汽新能源均有涉及。未来，将借助强大的矩阵，实现更大的突破。

　　不过从目前来看，北汽新能源无论从汽车业务还是资产现状来看，情况都不尽如人意。据不完全统计，北汽蓝谷新能源2019年至今已获得扶持资金超过6.7亿元，资金均计入2019年利润。业内人士表示，北汽新能源获补贴及补助有助于缓解源当下的经营压力，下半年开始，国家级地方对新能源补贴力度已大幅减少。

　　如何摆脱“补贴”生存将是北汽蓝谷需要直面的第一大问题。面对压力，北汽新能源总经理李一秀表示，未来在政府、移动出行公司等大客户采购方面会有不错的销量增幅，22万辆销量目标仍在可控范围之内。但无论从利润率，还是目前移动出行方面均看不到北汽蓝谷新能源利好的方向。